科创板整套规则开始征求意见,可见效率之高,可见力排众议之决心。首先要恭喜科创板终结寄希望于智者选美的上市机制,交给市场去选择谁会是有前途的公司。市场化的选择的好处是,对好公司而言上市只是开始,对坏公司而言任何机会都会用来投机。无数事实证明,好公司、坏公司不是智者筛选的结果,而是实际经营的结果,大家心中会有一杆秤。恭喜证券市场开始权力退出的序幕,是我国改革开放的重大成果,我国几乎所有行业发展的历程都证明,权力退出便是发展的开始。A股高开迎接科创板征求意见稿,就是市场的态度。
权力退出不过也有几点建议:
一、不能在规则上把询价报价与网下认购割裂开来
《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿)》沿袭过往的向机构询价的做法,这一点也是成熟市场通行的做法。但是,有合格询价报价的机构才能参与申购,这种询价报价与申购的联系过于松散,应该把询价报价当做认购行为的一部分,至少不能在规则上割裂询价报价与认购行为,两者的关系应该交给市场,由券商、发行人与机构去博弈。简单说,这一点不该由规则来管。
还市场本源二、不能在一二级市场对中小投资者采取完全不同的态度
承销办法以中小投资者定价能力不强为由,在一级市场压低网上认购的比例,那就是在鼓励在二级市场接盘。总体感觉有些不妥。建议回拨机制的设置上,应当在网上超额认购倍数达到倍以上时,网上认购比例可回拨至50%。总之,规则不应该限制过度,还有应该交给市场。
三、应提出诉讼举证责任倒置的立法建议
投资者的诉讼权利及举证责任倒置是最后的救济手段。虽说,交易所不是立法机关,作为整体改革的一部分,交易所或证监会有义务做出适当安排,向立法机关提出配套的立法建议。首先,要保障诉讼权利,不能在立案环节就被剥夺投资者的诉讼权利;二是要力推举证责任倒置,正视投资者从上市公司得到信披违规、内幕交易证据的现实难度,应由上市公司来证明投资者的指控是否有依据。
以上建议已向上交所提交。